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豆類、油脂市場價格走勢分析
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2010-3-16
- 【搜索關(guān)鍵詞】：糧食 研究報告 投資策略 分析預(yù)測 市場調(diào)研 發(fā)展前景 決策咨詢 競爭趨勢
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隨著2007、2008年豆類及油脂市場的超級大牛市的展開，美元、生物能源等因素逐漸被農(nóng)產(chǎn)品市場認可，全球農(nóng)產(chǎn)品市場已基本擺脫了自身基本面的束縛，農(nóng)產(chǎn)品的金融屬性、能源屬性同時對期價有較大的影響，因此對全球經(jīng)濟宏觀面的研判將直接影響我們對農(nóng)產(chǎn)品的研判。
2010-2012年中國非碳酸飲料行業(yè)市場分析與發(fā)展前 《2010-2012年中國非碳酸飲料行業(yè)市場分析與發(fā)展前景研究報告》一共十三章，首先分析了非2010-2015年中國桶裝水行業(yè)投資策略分析及競爭戰(zhàn) 桶裝水是指采用自來水或抽取地下水，經(jīng)過現(xiàn)代工業(yè)技術(shù)處理而成的純凈水或礦泉水，由灌裝生產(chǎn)線灌裝2009-2014年中國醋市場分析預(yù)測與產(chǎn)業(yè)投資建議分 【出版日期】 2010年1月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個2009年中國冰淇淋品牌前十名市場競爭力比較分析及20 2009年中國冰淇淋品牌前十名市場競爭力比較分析及2014年產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景預(yù)測報告》依托邁洛國
2009年是救市的一年，2010年就可能是退出年。我們目前已經(jīng)看到率先走出經(jīng)濟危機的國家澳大利亞、以色列、越南等，在2009年四季度就開始退出經(jīng)濟刺激政策。而我國經(jīng)過2009年大規(guī)模刺激計劃的“救助”，宏觀經(jīng)濟迅速止跌回升。2010年2月25日起央行上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，而在之前的公開市場操作當中，中央銀行有意識地提高了3個月期和1年期央票利率。在準備金率上調(diào)之后的公開市場操作當中，央票利率卻出現(xiàn)走平態(tài)勢，市場認為，央票利率走平應(yīng)該是央行緩沖準備金率上調(diào)對銀行體系流動性的影響，顯示出政策操作的靈活性。上述這些措施可以認為是2010年我國政府準備平穩(wěn)緊縮信貸的前奏。同時由于西方發(fā)達國家對人民幣升值呼聲強烈，如果我國率先進入加息周期，將加重人民幣升值的壓力。因此，2010年我國上半年貨幣政策將表現(xiàn)為明松暗緊，下半年調(diào)控政策將進一步加強。
而世界經(jīng)濟龍頭美國，進入2010年，隨著流動性的增強，通貨膨脹可能逐漸成為現(xiàn)實。美國經(jīng)濟已經(jīng)復蘇，零利率已經(jīng)失去存在理由，但目前美國失業(yè)率依然處于10％的高位成為阻礙美聯(lián)儲加息的理由。隨著美國經(jīng)濟由衰退轉(zhuǎn)為低增長，市場預(yù)期美聯(lián)儲在2010年下半年升息的可能性逐步增強。
由于資產(chǎn)價格的上升和通貨膨脹預(yù)期的增強，筆者認為美國經(jīng)濟刺激政策的退出時機和方式成為未來經(jīng)濟以及全球商品市場走勢的關(guān)鍵因素。我們必須密切關(guān)注如美元指數(shù)、國際金融市場、隔夜倫敦拆借市場利率、美聯(lián)儲利率決議的會后聲明等前瞻性市場變化。
美盤基金持倉——基金凈持倉平衡，豆類及油脂市場延續(xù)區(qū)間振蕩
美豆及美豆油凈持倉都維持在凈多狀態(tài)，但持倉規(guī)模處于歷史低位，而作為基金的對手盤，商業(yè)頭寸則處于凈空狀態(tài)，持倉規(guī)模也較小。美豆總持倉規(guī)模保持穩(wěn)定，美豆油總持倉規(guī)模大幅增加。美豆多空力量平衡，因此將維持區(qū)間振蕩，美豆油大幅增倉，表明有資金積極參與，而同時美豆粕走勢明顯偏弱，表明市場在基本面偏空、但流動性依然寬松的背景下，投資者以買豆油賣豆粕的套利交易為主，因此我們看到近期美盤油強粕弱的特征非常明顯。目前如果排除美元因素并結(jié)合整體商品市場狀況，筆者認為美盤豆類產(chǎn)品都將以區(qū)間振蕩為主，中短期內(nèi)走出單邊趨勢性行情難度較大。
技術(shù)面——美豆二季度以區(qū)間振蕩為主，有快速下探階段性低點的可能
目前來看，南美創(chuàng)記錄的產(chǎn)量以及美豆出口減弱的預(yù)期將對美盤形成壓制，預(yù)計美豆二季度以區(qū)間振蕩為主，振蕩區(qū)間為870—970美分，如遇美元意外大幅走高或周邊市場影響，則下檔支持將下移至770—800美分區(qū)域，同時不排除美豆在下破60月線后，受恐慌性拋盤打壓，快速下探階段性低點區(qū)域770-800美分的可能性，隨后期價將再度陷入弱勢區(qū)域振蕩模式。
基本面分析——美豆產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，南美豐產(chǎn)在即
美國大豆種植面積近5年穩(wěn)定在2880萬—3100萬公頃之間，據(jù)最新美國農(nóng)業(yè)部12月的2008/2009年度作物產(chǎn)量最終估值報告顯示，美國大豆播種面積調(diào)整為3021萬公頃，基本恢復到2006/2007水平，大豆產(chǎn)量也同步大幅增加，產(chǎn)量調(diào)整為8707萬噸，為歷史記錄新高的水平。
從南美近年的大豆種植面積和產(chǎn)量來看，近5年巴西大豆種植面積基本穩(wěn)定在2100萬公頃以上，產(chǎn)量也基本在5900萬噸附近。阿根廷近5年的大豆種植面積和產(chǎn)量仍呈穩(wěn)定增長態(tài)勢。據(jù)最新美國農(nóng)業(yè)部12月報阿根廷大豆種植面積預(yù)計將達到1800萬公頃，產(chǎn)量也將達新記錄高點，為5100萬噸。
總體來看目前豆類產(chǎn)品基本面明顯利空，對美豆形成實質(zhì)性利空賣壓。
二季度豆類及油脂市場投資策略
連豆：2009年國儲收購政策維持至2010年4月30日，因此連豆維持近強遠弱的格局，但今年收儲政策存在不確定性，因此連豆遠期合約參考美豆，并結(jié)合持倉變化以高拋低吸區(qū)間振蕩交易為主。
連粕：連粕期價較現(xiàn)貨貼水為300元/噸以上，目前M1005持倉仍維持在22萬手，期價走勢明顯強于遠月，建議短線日內(nèi)交易，中線M1005多單可適量低吸持有，并逢反彈高點拋空遠月對鎖利潤。
豆油：振蕩偏弱，短線日內(nèi)交易，中線等待波段反彈高點出現(xiàn)，屆時可參與買豆油拋其他油脂產(chǎn)品套利交易。
棕櫚油：受季節(jié)性需求將轉(zhuǎn)旺的預(yù)期影響，本周大幅增倉反彈，總體維持強勢振蕩上行格局。建議棕買櫚油拋豆油套利單可分批沖高減持。
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